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景学成 5 (@景学成)

景学成

  • 央行自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。据估计,能释放1万亿左右流动性。在一季度经济数据低于预期、面临通货紧缩、局部经济衰退、工业和地产投资下滑的情况下,此次降准有助于降低融资成本、有助于实体经济增长。
  • 另外,全球主要国家货币政策宽松,人民币相对其他货币升值。这要求货币政策放松,预期今年还会有进一步的降准和降息,降准空间全面打开。
  • 最近一段时间实体经济面临的下行压力较大,此次降准符合宏观经济的走势,一季度的经济形势要差于去年四季度,PMI指数持续下降、房地产投资减速、通胀率持续走低有通缩风险、实际利率面临上行压力。一季度经济要差于去年四季度,趋势增长率应已下行至7.1附近。
  • 新常态条件下的宏观经济政策一个突出变化是,宏观经济目标将呈现多元化趋势,宏观调控或将寻求稳增长、促改革、调结构、控风险等多个目标的平衡。具体政策上,经济增长目标或大概率下调,投融资体制改革、混合所有制改革将进一步提速,“一带一路”等重大经济战略有望落实。
  • 2015年是全面完成“十二五”规划的收官之年,是全面深化改革的关键之年,也是全面推进依法治国的开局之年,做好经济工作意义重大。中央经济工作会议定调2015,经济发展进入新常态。
  • 目前经济最大的不确定性不是地产,是基建。在债务改革的大方向下,基建增速在短期持续回落的概率极大。经济不轻言见底。央行此次开启了降息周期,未来的操作将常态化,但是银行间货币市场在新的货币政策框架下重要性提升是必然。未来银行间释放流动性、降低银行间利率的趋势同样明显。
  • 当前我国经济运行保持在合理区间,物价涨幅总体呈回落态势,中央银行需要根据经济基本面的运行态势,保持适当的实际利率水平,提高稳健货币政策针对性和有效性的要求。总体看,降息是必要的,存贷款利率对市场利率的制约很明显,不降息,债券利率没有下降空间,贷款利率也下不去。
  • 人民币国际化目前正走向深化的新阶段,跨境贸易人民币结算、资本项目开放、与多国的货币互换等都取得了长足进展,且目前人民币已成为第九大交易货币,人民币的国际化也是国际货币体系改革的组成部分。上海自贸区的挂牌也打开了金融开放的突破口,金融改革有了试验田,这对人民币国际化也是莫大的助力。
  • 8月经济数据显示出中国经济的企稳迹象,CPI同比上涨2.6%,年内通胀压力不大,PPI同比下降1.6%,环比则转正,结合PMI为51%、工业增加值同比增长10.4%以及出口同比增长7.2%等数据来看,国内需求趋于好转。但我们需注意当前经济发展还有很多阻力,需要政府下决心进行结构改革,释放改革红利推进经济增长。
  • 财政收支结构也有新趋势,收入回暖支出保民生,医疗卫生、节能环保、社会保障支出均高于同期财政支出增长水平更为可贵的是积累了增加容忍度,既要稳增长不使滑出底线又要调结构促改革释放改革红利的新思路为下半年的经济壮会发展奠定了政策和策略基础。
  • 经济稳中有进、稳中提质愈加明显:1固定资产投资结构调整呈现新动向;一产业增速高于二产业三产增速高于二产;2在GDP中三产业增加值比重上升在需求结构中内需好于外需;3融资结构也发生变化:人民币贷款占社会融资总额的比重为50%降至历史低位,企业债券净融资则创历史同期新高;
  • 李克强总理此前讲话中提到了不让经济增长滑出下限,这里的下限应该为7.5%左右,也就是年初政府确定的目标。政府接下来可能会有适度刺激消费措施,物价并不是很高,从目前情况来看,涨幅比较平稳,那么刺激消费方面还能有所作为。
  • 上半年我国GDP同比增长7.6%,其中二季度同比增长7.5%。上半年增7.6%符合市场预期,但下半年不排除经济有小幅下行的可能,比如三季度下到7.4%,四季度可能为7.2%,但是全年还是有望到7.5%左右。
  • 央行作为宏观调控机构和审慎监管部门既未事先预警又 未能及时反应,虽可能有测试市场承受压力坚持稳健力度的考虑,但显然不符"预调微调,维护金融市场o稳定”的宗旨;商业 银行特别是大行在这次钱荒中也未能起到货币政策传导机制重要环节的作用,甚至惜售未能及时拆出资金平稳市场。
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景学成,资深经济学家,央行货币研究局原副局长,中国国际关系学会常务理事,民间智库“和谐战略研究联盟”理事长。